景气度回升纸业触底反弹

景气度回升 纸业触底反弹

无论是晨鸣、大亚、景兴还是广博，都在中期业绩报告中显示，将出现增长。有关专家认为，纸业出现回暖有三个价格因素，即纸浆价格开始下降，纸品价格反弹，人民币升值带来进口设备价相对下跌

曾受累于成本增加过快、产品价格下跌 双重打击 的造纸业，有望在今年二季度迎来一轮景气回升。分析师指出，原料成本上涨到顶，同时部分纸种价格止跌回升，这都是造纸行业景气回升的 信号 。

据WIND资讯的统计数据，11家公布中期业绩预告的造纸企业中，大亚科技(000910)、景兴纸业(0 02067)预计净利润增加50%-100%；冠豪高新(600433)净利润增长50%以上；刚刚从造纸业转型做房地产的*ST长控(600137)扭亏，净利润达到2.84亿元；广博股份(002103)增长幅度小于30%。

开工率回升利润增速较快中国造纸协会的统计表明，今年2月份行业开工率已经由上年底的76.9%迅速提高到81.5%，暂时走出持续一年的低谷。专家认为，开工率回可以完成管材环刚度、环柔度、扁平、焊缝拉伸等实验升主要是由上一年固定资产投资增速下降引起的，它使得20 07年产能相对低速增加。专家判断，整个2007年，行业开工率将均处于2006年谷底以上水平。

统计数字显示，今年前3个月，行业投资增速同比增长21.0%，高于上年全年的16.9%，但低于200 年的32%-34%。由于行业投资受盈利驱动，而1999年以来行业各类资产投资回报率均呈现上升趋势，即行业具备持续的资本吸引力，今年前2个月的回报率同样处于历史高位。

在行业整体业务表现方面，2007年前2个月实现累计收入471.5亿元，同比增长21.7%；实现累计利润总额21.4亿元，同比增长39.0%。利润增速显著超过收入增速，并成为2004年6月份以来的最高点。前2个月的行业毛利率为12.9%，较上年平均水平13.4%有所下降。

分析人士认为，出现这种态势的主要原因是产品价格上涨，吨纸毛利因成本转嫁估计没有下降，即毛利率的下降并不反映行业竞争在加剧。此外，行业费用率处于低位以及存货及应收款周转指数继续下降也反映行业经营效率仍处于上升趋势。它支持行业盈利的稳定和提高。

原材料价格下跌企业成本压力缓解在疫情防控工作中我国造纸业约有近80%的木浆和废纸需要依赖进口，尤其是铜版纸、轻涂纸、白卡纸等高档纸品的生产。因此，人民币升值将降低木浆和废纸的进口成本，使得以进口木浆和废纸为原材料的企业受益明显，进而降低业内企业的生产成本。

此外，人民币升值有利于降低造纸业的进口设备采购成本。随着我国造纸行业近几年迅猛增长，生产规模和产品结构快速提升，国内造纸设备无论是规模和技术均难以适应这种迅猛增长的势头，而在造纸行业中，固定资产投资约有60% 以上是设备投资，且多数是进口纸机设备。自2000年以来，全球大型纸机的订单每三台中就有两台来自中国。本币升值将造成进口设备价格相应下降，降低造纸类公司进口设备的采购成本。

而在主要原材料纸浆方面，今年前4个月，国际市场针叶浆价格仍然坚挺，但阔叶浆价格已开始松动，我国实际进口的阔叶浆价格已有所下降，国际废纸报价也在4月份出现下降，而且二季度将有望继续下降，意味这也将给挤出机行业提供不竭的发展动力着造纸行业将出现转机。造纸行业一季度数据显示，行业平均每股收益0.22元，主营收入比去年同期提高36%。

与此同时，国家产业政策鼓励大型企业进一步扩容，整合完成后，大宗纸种(纸、文化类纸、包装纸)将成为价格联盟式的垄断行业，将为该板块带来新机会。纸品价格缓慢回升行业前景迎来转机

目前，国内大多数纸产品价格出现上涨，白卡纸、文化用纸、牛皮箱板纸势头良好，前期表现低迷的纸在4 月份出现转机。纸从2月份的4600元/吨提高至4650元/吨左右。业内人士预计，2007年三季度，纸仍会有所提价，但幅度不大。总体来看，由于产能集中释放而导致的售价受压制状况，已在今年4月份得到一定程度的缓解。

分析人士预计，浆价上涨势头将得到遏制，产成品价格将上涨或至少能够消化原材料上涨的压力，行业转暖迹象明显，拐点越来越清晰。许多企业表示，2007年将好于2006年。

但也有专家指出，由于需求不旺，行业毛利率仍难以恢复至以往年份的水平。目前国内需求年增长率为7%左右，按照2006年361万吨的国内需求量计算，今年国内需求增加25万吨，而目前纸单机产能达到30万吨以上，一台新增纸机就可以满足国内的新增需求。

国内仍陆续有多家纸企陆续投产，为消化这些新增产能，纸企不得不寻求海外市场。但北美月份纸消费量同比下降8.8%，月纸价格下跌10美元/吨，预计未来仍会缓慢下跌。这些不利因素仍是制约纸企的主要障碍。