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投资一马当先复苏尚需两轮驱动

发布时间:2021-01-22 01:36:56 阅读: 来源:压片机厂家

中国经济复苏已成各方共识,但同样形成共识的是,复苏的基础仍不稳固,复苏过程中仍存在一定程度的泡沫和经济结构的失衡。

从去年年底到今年上半年,中国经济的确出现了企稳反弹的积极现象,但细究根源,更多是依靠政府投资拉动,而在驱动经济增长的动力中,内需还显得较为疲软,投向实体经济的民间投资也远未真正活跃。要实现持续的复苏,这两方面必须尽快地启动。

陆续出台的一系列经济数据表明,我国经济复苏的态势已经明确。在这个过程中,政府坚定不移的积极财政政策和适度宽松的货币政策起了决定性的作用。

然而在复苏的大趋势下,也有一些亟待解决的问题。比如说,上半年天量的新增信贷中,有多少流向实体经济?而上半年猛烈的投资力度能否持续?出口能否回暖?如何再度拉升消费?这些都是今后必须要面对的问题。

新增信贷创天量

资金流向成谜

2008年下半年开始,受全球金融危机和经济下滑影响,国内企业投资萎缩,消费信心匮乏,房地产低迷,救市之声铺天盖地。

中国政府开始利用积极财政政策和适度宽松的货币政策刺激经济。

在多次下调“双率”的刺激下,2009年1月份的信贷量增加1.62万亿元。天量信贷推动信贷结构发生很大的变化:短期贷款占该类贷款的比例由2008年12月份的30%下降至22.69%;中长期贷款占比由33.06%上升至34.86%;票据融资占比则由30%增加至41.59%。今年上半年我国新增贷款共7.37万亿元。

但是,由于缺乏信贷引导政策和信息监控机制,导致信贷流向数额不明朗。由此,滋生了一些分歧意见和猜测。

从国家统计局公布的上半年国民经济运行报告看,今年上半年,房地产开发企业国内信贷为5381亿元,个人按揭贷款2829亿元。由此计算,上半年进入房地产的信贷资金超过8000亿元。而究竟有多少信贷资金流入股市?迄今没有准确的统计数据。

国研中心金融所副所长巴曙松解释说:信贷资金流入股市一般有两条渠道,一种是个人信贷;一种是企业乃至金融机构,把信贷资金与存留资金对调,账户上做改动,就可以顺利进入股市。仅从账面上不容易查处,但这种做法是违法的。

6月27日,北京国际金融论坛会议主席、十届全国人大常委会副委员长成思危在发表主题演讲时表示,“全年的信贷计划指标在一季度完成了90%以上,当季从银行信贷转到投资领域的资金大概是2.4万亿。其中,不可否认,确有一部分资金流入了股市和楼市。”

信贷资金另一个违规渠道是票据融资。最早对票据融资质疑的是北京大学中国经济研究中心教授宋国青。1月份1.62万亿元新增信贷中,仅票据融资一项就达6239亿元,占全部新增贷款近四成。票据融资自去年年末加速,去年票据融资增加6461亿元,仅去年第四季度就增加近5000亿元。有银行工作人员说,存在这类操作方式的可能大中型企业多一些,大中型企业直接贴现利率约在1.6%~1.8%,3个月期和半年期存款基准利率分别为1.71%和1.98%,存在一定利差;而小型企业票据直贴利率一般是2%以上,套利空间不存在。

7月22日,全国人大财经委副主任吴晓灵在中欧陆家嘴(600663)国际金融研究院发表演讲时说,这种天量信贷已经 “偏离了”适度宽松的货币政策,为今后经济调整埋下隐患。

2009年7月24日,央行分支行行长会议对下半年货币政策微调的思路正式公布,在继续坚持适度宽松货币政策的同时,与6月底召开的第二季度货币政策委员会会议精神有所不同的是,此前一直强调“引导货币信贷合理增长”,而在此次央行的年中工作会议上却变成了“引导货币信贷适度增长”,且央行强调要注重运用市场化手段进行调控。

业内人士认为,由“合理”微调至“适度”,意味着货币信贷将有所收缩,这是央行货币政策微调的明确信号。

消费仍需扩大

民企投资急需启动

经济学需求理论告诉我们,启动需求结构由三个要素构成,第一是政府财政购买和政府投资,第二是企业投资与购买,第三是家庭消费。一般来说,投资每增长2个百分点左右,就能拉动GDP增长1个百分点。因此,在单纯追求GDP增长的年代,投资是最直接最有效的刺激手段。

但仅靠投资拉动经济增长的负面效果也不容忽视。以政府为主体的大规模投资,会抑制居民消费的合理增长,直接导致积累和消费的比例失衡。

从国际比较看,目前我国消费率太低,固定资产投资率太高,积累与消费比例已经严重失衡。

国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌在接受《每日经济新闻》专访时说,下半年及明年经济工作的重点不是简单的总量政策,而是结构政策;不应该仅仅突出投资政策,更应该突出长期难以解决的消费政策;要抓短期政策,更要抓中短期政策的结合。理由是:在中国当前已较充分参与全球化的大国开放经济体系中,最大的失衡是高储蓄、低消费;最大的结构失衡是储蓄、消费之间的失衡。而不是像钢铁、纺织品行业的简单调整。有关收入分配的结构失衡问题以及中国经济中的其他失衡问题,理论上讲,最后都集中反映在高储蓄、低消费的结构上。这是中国经济当前最根本的问题。

清华大学国情研究中心主任胡鞍钢说,重大决策提出的保增长的目标,应采取“双保”办法,既保增长,又保就业。因为“就业是民生之本”,有了就业才有收入,有收入才能消费,有了消费才有内需。

布雷顿森林体系崩溃

中国力推国际货币体系改革

此次金融危机的爆发与蔓延,使我们再次面对一个古老而悬而未决的问题,那就是什么样的国际储备货币才能保持全球金融稳定、促进世界经济发展?

改良金融秩序,不只是对金融机构的监管,更包括对泛滥成灾的金融衍生品的监管,会计准则、信用评级和信息披露等层面,也涉及货币的使用与替代,以及利率、汇率的调整问题。比如说,美国从1944年开始奉行凯恩斯主义,大量借贷,让其他国家供钱消费;另一方面又大量印刷美钞,采用低利率。1973年布雷顿森林体系崩溃以后,每次金融动荡的损失,都会通过这一秩序链条传递给世界各国。

实际上,凯恩斯主义将美国拖入金融秩序泥潭,破坏了市场经济秩序,赤字治国成了“吸鸦片”。由于各国一篮子货币政策都挂钩美元,导致整个世界不得不采取赤字“猛药”挽救经济萧条,拉动内需,这样的多米诺骨牌效应维持了80年。

由此,引发了国内与国际学者层面对美国经济模式的怀疑,和中国经济模式今后应该如何走下去的争论与思考。经济学家们近来认为,经济转型才是真正的复苏,只有恢复了经济的平衡,持续的复苏才有希望。

北京大学光华管理学院院长张维迎极力主张彻底埋葬凯恩斯主义。他向《每日经济新闻》阐述,1929~1933年的大萧条造就了凯恩斯经济学,统治了经济世界几十年。为什么凯恩斯主义能够成为主流?简单说,凯恩斯主义为政府干预经济提供了一个很好的理论依据:需求不足,市场失灵,解决的办法就是政府去介入市场,增加需求,从而使经济从萧条中走出来。当时美联储实行持续的低利率政策和信贷扩张,导致市场信号扭曲,美联储虽然获得了胜利,但它几乎摧毁了整个世界经济。

2007年4月,以美国新世纪金融公司申请破产保护作为标志,美国次贷危机正式拉开帷幕。由于危机迅速蔓延,美联储于2007年9月18日开始到2008年12月16日,连续10次下调联邦基金目标利率,降息5个百分点,这在美国历史上绝无仅有。

从格林斯潘时代起美联储就将降息作为调剂经济波动的主要法宝,由于美联储长期的低利率政策,导致美元与人民币外汇牌价不断下跌,人民币不断升值,中国2万亿美元的外汇储备潜伏着美元继续贬值所带来的风险。适逢金融危机爆发,美、日、欧等国家和地区的利率已经几乎降至最低,引发了人民币要不要继续挂钩美元问题的争论,乃至初步尝试人民币国际化的呼吁。

2009年3月23日,中国人民银行行长周小川发表了《关于改革国际货币体系的思考》及《关于储蓄率问题的思考》两篇文章,26日,再度发表题为《关于改变宏观和微观顺周期性的进一步探讨》的文章。周小川指出,现有国际货币体系中,存在的体制性弊端和局限性,是导致金融危机的因素。简而言之,在目前的国际货币体系中,主要储备货币发行国采取的货币政策,由于未考虑外部效应,因此其政策可能会引发全球性的不稳定。

有国际人士评价,“尽管国际货币体系的确存在缺陷,但这并非全球外汇储备大量累积的唯一原因。另一个原因是对出口拉动型增长的过度依赖。不过,周小川行长正确地提出,应对危机的一个长期解决办法是建立一套储备创建体系,使新兴经济体能够安全地承受经常账户赤字。发行SDR(国际货币基金组织创设的一种储备资产和记账单位,也称“纸黄金”)是实现这一目标的一条途径,并且不会改变全球货币体系的根本特征。”

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