压片机厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
压片机厂家
热门搜索:
行业资讯
当前位置:首页 > 行业资讯

机构激辩中国版QE三种可能的置换方式dd-【新闻】

发布时间:2021-04-09 07:40:13 阅读: 来源:压片机厂家

机构激辩“中国版QE” 三种可能的置换方式

3月10日晚间,一则央行将认购地方债的市场传闻,引发了市场关于中国版QE将会推出的猜想。3月11日上午,财政部副部长朱光耀对媒体否认了这一猜测。尽管如此,各机构围绕央行可不可以认购,以及中国版QE推出的可行性,已经展开了一场激烈的观点交锋。

众机构质疑“中国版QE”

3月8日,财政部新闻发言人称,报经国务院批准,近期财政部已下达地方存量债务1万亿元置换债权额度,允许地方把一部分到期的高成本债务转换成地方政府债权。随即,“如何置换”成为机构争论的热点:到底是部分置换,还是全部置换;是市场发行,还是央行认购?有机构甚至作出了多种路线的分析和预测。

但真正引发市场轩然大波的是一则某券商分析师的会议讲话,该文中写道,央行将成为最终的认购方。这相当于央行直接购买高息的存量地方政府债务,类似于美联储的QE。

该文旋即引发轩然大波,相当一部分机构分析人士对此表示质疑。

瑞银中国首席经济学家汪涛在接受《第一财经日报》记者采访时表示,由央行直接参与认购的可能性很小,因为央行出手购买财政债在目前法律框架下是不允许的。目前来看,由市场主体购债可能性最大,更可能的是银行直接认购。当前社会上有很多资金以储蓄形式存放于银行,与其买高风险、权责不清的债,不如用来购买地方政府债。

民生证券宏观团队也认为,推出中国版QE的可能性不大。一是这种做法与中国领导人执政思路不一致:未来市场化改革的核心是为了逐步打破刚性兑付,不仅不会有中国版QE,未来甚至会开启有限违约模式;二是法理上不合理:《中国人民银行法》29条规定“中国人民银行不得对政府财政透支,不得直接认购、包销国债和其他政府债券”,央行不能将政府债务货币化具有法理依据;三是与当前货币政策基调不符:资金面偏紧,但从近期公开市场操作来看,央行无论在“量”的工具还是“价”的工具使用上都比较谨慎,货币政策应该不会突然跳向QE。

瑞穗证券董事总经理、首席经济学沈建光用“耸人听闻”来形容所谓中国版QE。他表示,由央行直接购买地方政府债务的传言不切实际。与西方国家退出QE明显不同,如美国财政问题一直是两党的兵家必争之地,欧元区内部并非财政同盟,多年来深陷债务危机困扰,日本深陷债务过高困扰,这些国家的财政债务都在GDP的100%左右或更高。相比之下,中国国债占GDP只有20%,加上地方债也不超过60%,中国财政空间仍然很大。

民生证券宏观研究团队认为,4月起城投债大量到期,在土地财税收缩、财政收入放缓的环境下需要新的融资工具置换,而新债置换旧债的处理方式只是为了以时间换空间。近期资金面明显偏紧,影响存量债务置换成本,也会挤出市场化主体融资机会,货币政策可能会出现宽松,比如降准。

未来处理存量债务的方式主要还是依赖资产证券化、地方资产管理公司购置不良资产、股权置换债权等方式,处理方式应该是温和和渐进的,除非出现不可控的情形,否则采取类QE的方式解决地方政府债务问题的可能性不大。

三种可能的置换方式

也有观点认为,具体操作层面的方案未出之前,一切皆有可能,央行认购并非完全行不通。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩在接受《第一财经日报》记者采访时称,财政部明确今年将批准1万亿地方政府债务,可以用债券发行的方式进行置换,此举一方面改善银行资产质量,另外一方面降低地方政府债务负担和利息水平。预计该方案的实施对债券市场是一个供给压力,可能需要国务院层面协调,央行配合,一定程度上是广义赤字的货币化。但未来是不是有更大规模的地方政府债务,比如10万亿,按照这个方案进行置换仍然非常存疑。

海通证券首席宏观分析师姜超则具体分析了三种可能的置换方式。

一是部分置换,市场发行。将3万亿地方各类债务明确为地方政府存量债务,规定其到期之后由地方政府负责偿还,主要是发行地方政府债,当年到期规模控制在6000亿地方政府债券发行额度之内。而今年未纳入3万亿额度的到期地方政府债务仍可通过传统信托、贷款、城投债等方式偿还。这意味着融资平台相关的信托、城投债等相关高收益品种供给将明显下降。

二是全面置换,市场发行。赋予地方政府3万亿地方政府债的发行权限,面向市场发行,以替代15年到期的相应债务。这意味着与融资平台相关的信托、城投债等相关高收益品种供给将基本消失,而地方政府债券的供给将大幅上升。但这意味着将新增3万亿地方政府债券供给,远超6000亿的地方政府债券发行计划,因而这种选择应该不太可能发生。

三是全面置换,央行认购。赋予地方政府发行3万亿特别地方债的权限,面向特定投资者发行(例如政策性银行),然后通过央行再贷款来认购,这同样意味着融资平台相关的信托、城投债等相关高收益品种供给将基本消失,同时不增加市场上地方政府债券的供给。这相当于央行直接购买高息的存量地方政府债务,类似于美联储的QE。

海口防静电皮垫

湖北轮胎打包机

贵州小折叠自行车

浙江糖分测量仪